三元股份自“砍”产品线，并购策略仍将持续

“三元发展最大的绊脚石是什么？人员的臃肿还是效率的低下？什么时候可以改革？”在近日举行的2024年半年度业绩说明会上，有投资者向北京三元食品股份有限公司（简称“三元股份”）提问。三元股份总经理唐宏对此回应称，针对公司发展过程中形成的工厂布局不合理、SKU（最小存货单位）过多、缺乏大单品、机构人员等问题，公司上半年退市SKU占比近20%，高端产品占比持续提升，工厂布局正在有序优化。

2018年，三元股份完成并购法国健康食品企业StHubert母公司股权，布局植物涂抹酱业务。受此影响，三元股份同期净利润大涨137.25%，涂抹酱成为液态奶、固态奶、冰淇淋之后的第四大业务。此后，三元涂抹酱业务便一蹶不振，2021年、2022年营收分别下降9.44%、69.04%。

2021年11月，三元股份宣布，拟以约11.29亿元的价格收购关联方持有的北京首农畜牧发展有限公司（简称“首农畜牧”）合计51%的股权。收购完成后，畜牧业成为三元股份第五大业务。然而，受行业奶源过剩、奶价下行等因素影响，三元股份畜牧业2022年、2023年营收分别下降29.03%、70.25%。

三元股份2011年参与重整并持股60%的乳饮料企业——湖南太子奶集团生物科技有限责任公司，更是常年处于亏损状态。2022年8月，三元股份以约7005.4万元的价格竞得太子奶剩余40%股权。2022年，湖南太子奶亏损1116万元，2023年亏损500.45万元。

开启“卖卖卖”模式

与此前的“买买买”策略不同，三元股份自2022年起加快资产剥离，从侧面印证了唐宏所说的精简机构和产品SKU的说法。

2022年4月，三元股份宣布终止对法国StHubert持股方SPV卢森堡的投票权，自同年5月1日起不再对SPV卢森堡合并财务报表。三元股份当时对此解释称，公司此项收购源于全球化布局，开拓国外市场，协同国内业务，但因疫情影响导致收购初衷阶段性难以实现。由关联方复星集团直接接管SPV卢森堡更具有实际性意义，也可满足北京市国资委关于压缩企业产权层级的要求。自2023年起，三元股份财报中已没有涂抹酱业务数据。

2023年4月，三元股份宣布，向兄弟公司北京三元种业科技股份有限公司（简称“三元种业”）转让首农畜牧部分股权，持股比例由51%降至19.26%，且不再对首农畜牧合并报表，此时距其正式收购首农畜牧相关股份仅一年多的时间。三元股份对此解释称，首农畜牧资产负债率接近70%，后续发展所需资金迫切需要股东的增资补充。股权转让的同时，由三元种业向首农畜牧增资6亿元，继续稳定三元奶源供应。

近两年，三元股份还针对与关联方之间的股权关系和运营关系进行切割。2023年7月，三元股份宣布，其控股子公司北京百鑫经贸有限公司（简称“百鑫经贸”）拟按照5647.9732万元的价格减资退出三元种业，并对百鑫经贸实施清算注销。三元股份称，此举意在优化公司资产结构，理顺产权关系。在此之前，北京首农供应链管理有限公司持有百鑫经贸2%的股份，而百鑫经贸持有三元种业1.95%的股权。

2023年11月，三元股份宣布，收购控股股东首农食品集团持有的山东三元乳业有限公司（简称“山东三元”）100%股权。在此之前，山东三元股权为首农食品集团100%所有，但实际运营委托给三元股份子公司上海三元进行。三元股份称，山东三元成为公司全资子公司后，可以满足公司“十四五”规划中拓展外埠市场的需求，也可彻底解决公司与控股股东之间存在的同业竞争问题。

宋亮认为，三元股份资产收购和剥离多是维持业绩的一种手段。其中，艾莱发喜冰淇淋是不错的收购标的，为三元业绩增长作出贡献。收购法国涂抹酱业务是奔着烘焙和餐饮市场而去，但这一市场竞争激烈，对涂抹酱的需求比较小众化，因此该业务最终沦为鸡肋。剥离牧业则是因为养殖行业亏损加剧。三元如今在资产上做减法也是正确的。

对于下一步调整计划，三元股份回复新京报记者称，公司将持续梳理产品线，聚焦大单品，努力打造爆款产品，推出创新产品同时，结合公司产品销售区域，对现有加工厂布局进行有序优化。公司已完成总部组织机构改革，初步达成“精简的机构、精干的团队、精细化的管理”效果。并购方面，三元已制定新阶段并购战略，同时研究当前市场并购策略，筛选具体并购标的。

新京报首席记者郭铁

校对杨利