证监会暗示红筹股回归路线：先去新三板吧 我在研究呢！

分层方案依旧没有出现在证监会新闻发布会的办公桌上。在新三板政策真空期，证监会却回答了“关于暂缓在海外上市的红筹企业回到国内上市”的谣言，而这个答复的背后映射着对新三板市场的态度，而这个态度也是好坏参半。

一方面间接的表达了对新三板转板问题的态度。另一方面也给红筹股的回归指明了道路。

有IPO为何还研究转板？

前一段时间，新三板市场传出，新三板拟IPO企业需清理三类股东的消息。子沐君了解到，这一消息虽然不是窗口指导，也没有写在文件之中。但是清理三类股东已经成为潜规则。“就算是合格的投资产品也要清理。”这位券商新三板做市部的总经理如是说，“IPO本就障碍重重，能减少一点麻烦就减少一点。”

随后，又传出证监会对挂牌企业IPO只收不审的消息。在市场人士看来，这样对待新三板企业有失公平原则。之后，21世纪经济报道报道称，记者从一位接近监管层的人士处了解到，证监会并没有区别对待新三板挂牌企业的IPO申请，证监会官方层面尚未有所回应。

综合来看，上述两个事件都与新三板转板问题紧密相关。但是当证监会谈到新三板转板问题时，总是以“研究”两个字结束回答。而谁又能质疑研究呢？

以下是4月1日证监会发布会的部分内容：

2013年12月27日，全国股转系统扩容至全国，当时挂牌公司的数量和规模较小，主要是中小微企业，与交易所市场的标准和要求还有很大差距。随着全国股转系统的逐步发展，挂牌公司数量和质量都得到了提升，对利用多层次资本市场也有了更多的需求。目前，全国股转系统挂牌公司转板到证券交易所市场的相关制度正在研究中。

并指出，按照《国务院决定》的精神，全国股份转让系统的挂牌公司可以直接转板至证券交易所上市，但转板上市的前提是挂牌公司必须符合《证券法》规定的股票上市条件，在股本总额、股权分散程度、公司规范经营、财务报告真实性等方面达到相应的要求。

按照这个说法，只要新三板企业符合这些规定就可以转板，那还研究什么呢？

新三板转板问题的内在真相是什么？

今天有记者问：“有传言说证监会将暂缓在海外上市的红筹企业回到国内上市，请问是否属实，对此有何评价？”

“海外红筹股回归国内上市问题”与“新三板企业IPO的转板上市问题”如出一辙。但这次，证监会没有以符合上市条件的《证券法》来答对。他是这样回答的：

同样是以“研究”两个字结束。理由有三个：“市场质疑”、“境内外市场价差”、“壳资源炒作”。

这让子沐君眼前一亮，参照这个理由，转板问题也可以改为：“市场炒作”、“新三板与A股市场价差”、“壳资源炒作”。难道这才是新三板转板问题的内在真相？

证监会的回答也很艺术，并没有直接说，“暂缓”，而是以“要对影响进行研究”来答复。谁都知道，“研究”就是无限延期，“对影响的研究”就是在无限期前面再一个N年。

目前来看，新三板企业想登录A股市场只有两个方法：一个是IPO，一个是购买壳资源，这与红筹股回归的方式一样。我们将两个回答放在一起，不难发现，后者是制度延期的内在原因，前者是制度延期的外在原因。说明白一点，就是“呀买碟”!(意思就不要)

三大理由难立足实则利好新三板

子沐君对上述的三大理由进行了采访，其时，这些答案不用采访，市场人士早有观点，子沐君就拿来主义，直接用了。

“壳资源炒作”是谁的问题？注册制无限延期，IPO是制造“壳资源”的主因，这是红筹股制造的吗？

“境内外市场价差”是谁的问题？1亿散户造成估值溢价，完全超越美国市场。这本是引以为豪的流动性优势，在这里一下子成了问题。资本是逐利的，也是贪婪的。没有价差，谁还愿意费尽心思的私有化，折VIE呢？

其时，话说回来，暂缓红筹股回归A股，是新三板的利好，上文中所指的“A股市场上市”并没有包含新三板市场。换句话说，就是想让他们到新三板市场挂牌，这样看来，确实对新三板市场是一件大好事。无形中提高了新三板优质企业的质量，也将原本想登录“战略新兴产业板”的企业赶到新三板市场。

一边是阻止研究新三板转板制度，一边给新三板企业IPO增加障碍，一边又堵死红筹股回归A股的通道。这分明是表示，监管部门对新三板的“真爱”。

而在一片苦心中，红筹股只能先登录新三板，再想办法去IPO或借壳了。这似乎才是今天证监会发布会的最大用意：给出的一条红筹股回归路线图。