华泰期货锌日报20241025：供应问题仍存 锌价偏强运行

策略摘要

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为58.25美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨380元/吨至25390元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至45元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨340元/吨至25330元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降55元/吨至-15元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨390元/吨至25430元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至85元/吨。

期货方面：10月24日沪锌主力合约开于24980元/吨，收于25925元/吨，较前一交易日涨870元/吨，全天交易日成交156388手，较前一交易日增加21757手，全天交易日持仓69480手，较前一交易日增加3753手，日内价格偏强运行，最高点达到25925元/吨，最低点达到24875元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25610元/吨，收于25180元/吨。

此外，近期海外矿山减产扰动仍存，10月18日，受昆士兰区域性森林大火影响，澳大利亚Century锌矿业务宣布暂停。本次停工预计影响本季度锌产量近0.97万金属吨，停工可能会持续一段时间。而在冶炼方面，10月18日，据SMM，受电力问题影响，托克旗下Balen和Auby于四季度末到明年一季度初或将面临停产，其中Balen产能26万吨/年，Auby产能15万吨/年。

库存方面：截至10月24日，SMM七地锌锭库存总量为12.59万吨，较上周同期增加0.41万吨。截止10月24日，LME锌库存为239150吨，较上一交易日增加7000吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。