分析：证券和基金清算、交收和结算业务模式

最近有部分朋友陆续在公众号问：证券清算、资金交收的问题，还有结算参与人的模式的问题，等诸如此类问题，问得人挺多的。

单聊证券投资基金的清算、交收和结算，但在写得过程不知不觉中发现和证券结算业务有千丝万缕的联系，证券投资基金是证券结算业务里面一个分支，它们好多地方相似相通，写证券投资基金的清算、交收和结算业务模式无法绕过证券结算业务。欲想聊此业务，需必从证券结算业务开始。让我们一点一点的切入，一块一块的展开，从入门逐渐到精通之旅吧。

1）证券结算：证券市场上的交易双方根据证券交易系统的成交结果确定和履行相应权利义务的过程。

2）清算：每一营业日中每个结算参与人成交的证券数量与价款分别予以轧抵，对证券和资金的应收或应付净客户进行的处理过程。

3）交收：实质是依据清算结果实现证券与价款的收付，从而结束整个交易过程（即交易双方通过转移证券和资金来履行相关债权债务的过程。只有交收完成之后，一笔证券交易才算真正实现）。

小结：证券结算包括清算和交收两个步骤。清算和交收之间既有联系又区别，联系：清算是交收的基础和保证，交收是清算的后续与完成；区别：清算是对应收、应付证券及价款的扎抵计算，其结果是确定应收、应付净额，并不发生实际转移；交收是应收、应付净额（包括证券与价款）的收付，发生财产实际转移，虽然有时不是实物形式）。

通过清算确认交收日各交易参与方的债权、债务关系；通过交收，完成资金实际收付，为了进步了解证券结算业务，可以从证券结算流程着手。大家脑子里的证券结算流程会是什么样子？

1）交易数据接收：沪深证券交易所在闭市后，按约定将证券交易数据通过专门通讯链接路传输给中国结算公司沪深分公司，它对接收数据核对接收数据的完整性。（注：专用通讯网络一般指：参与人远程操作平台（PROP））。

2）清算：接收完证券交易数据后，中国结算公司沪深分公司一般在当日日终，作为共同对手方以结算参与人为单位，对各结算参与人负责清算的证券交易对应的应收和应付价款进行轧抵处理。将印花税、经手费、监管规费等税费一并纳入净额清算中，投资者应收的现金分红、利息，以及转让限售股应缴纳的个人所得税也会纳入净额清算中。

我国证券交易所市场实行滚动交收制度，不同交易日发生的交易是分开清算，在同一个交易日发生的交易才会进行轧抵处理。请大家一起看下清算该步的流程。

3）发送清算结果：清算完毕后，中国结算公司沪深分公司会通过专用通讯网络，将清算结果数据发给各结算参与人。

4）结算参与人、组织证券或资金以备交收：结算参与人应当根据收到的清算结果，组织证券或资金以备交收。

5）证券交收和资金交收：在最终交收时点（A股、基金、债券、ETF、权证等品种最终交收试点T+116：00）中国结算公司沪深分公司将进行证券交收和资金交收。这里有两个层面的内容：一个为集中证券交收账户，划到其证券交收账户，另个：资金交收集中资金交收账户，划到其资金交收账户，需具体了解可自行百度。

6）发送交收结果：中国结算公司沪深分公司会将交收结果发送给结算参与人、供结算参与人对账、向客户提供证券余额查询服务、用于自身系统的前端监控等。另外，中国结算公司沪深分公司会在次日开市前，将完成的证券账户余额等数据发送给证券交易所，供证券交易所实行前端监控。

7）结算参与人划回款项：结算参与人根据资金交收结果并妥善估计已达成证券交易的资金净应收应付的情况，确认其资金交收账户内的资金足额，则可向申请划出资金，但划出后资金收账户余额不得低于最低备付要求。

8）交收违约处理：结算参与人证券交收账户或资金交收账户余额不足以履行交收义务，则构成交收违约。交收违约处理是很重要一块，但今天不是重点，需具体了解可自行百度。

大家思考下：在二级市场购买股票或场内基金，你的账户和资金，会有那些发生（信息流和资金流这样流转）？

注：资金划拨：中国结算深圳分公司利用IST系统：参与人远程操作平台连接中国结算深圳分公司、资金划拨银行和结算参与人，实现资金划拨的传输和对账，保障资金划拨的效率。

①Prop系统

由福建新意公司为上海证券登记公司开发的，连接上证登与各证券公司之间数据交换的信息系统。所谓：与上证登的一级清算数据就是通过这个系统接收的。

Prop系统有点象一个文件共享软件，共享区域在上证登，每天上证登把若干dbf文件（客户保证金帐户明细数据，客户交易明细数据，客户股份余额变动数据，客户股份余额数据等等）放在这个“共享目录”上，证券公司的总部的清算中心的业务操作员，把这些文件下载到本地。供“法人清算系统使用”。

②IST系统

与Prop系统类似，IST是由新意公司提供的连接深圳证券登记公司与证券公司的通信系统交换一级清算数据。

参考资料：《证券登记结算管理办法》

专栏作家

magbox勇，公众号：围炉喝茶聊产品，人人都是产品经理专栏作家。专注证券基金产品、企业数字化、财务产品设计和开发。

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