券商概念股龙头_2019券商概念股龙头有哪些?券商龙头股票一览

2018年，受市场波动、监管政策严格以及股票质押式回购业务风险等因素影响，我国上市券商的股价和业绩表现普遍偏弱。然而，自10月20日国务院金融稳定发展委员会召开会议以来，监管机构频繁释放出积极的政策信号，券商板块在短期内跑赢了沪深300指数。

我们预测2018年证券行业的净利润将达到662亿元，同比下降41%。行业的净资产预计将达到1.89万亿元，同比增长2.38%。监管政策是影响券商股价的重要因素，其出台对券商估值的提升具有长期积极影响。

我们认为始于2016年2月的证券行业严监管周期可能已经逐步转向，当前正处于政策松绑的初期。中央经济工作会议特别提到了资本市场深化改革的问题，预计围绕资本市场改革的政策推出将改善证券行业的整体经营环境，进一步提升券商板块的估值。同时，一系列化解券商股权质押业务风险的实际性方案正在持续落地，市场计划成立的纾困基金规模约为5000亿元，股票质押风险正在逐步释放。

证券行业的集中度还有很大的提升空间。大券商的盈利能力提升，行业正处于从业务强到业绩强的阶段。机构业务推动行业集中度提升，龙头券商在行业中的地位将随着机构投资者在市场持仓比重的提升而持续提升。监管政策扶优限劣，包括新分类评级标准等一系列政策体现了资源向大型券商倾斜。

行业的基本面预期将得到改善。中央经济工作会议指出，“稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。”货币政策松紧适度与以前的稳健中性相比有一定的变化，这预示着未来的货币政策条件应该是相对宽松的状态。我们预计券商债务融资成本将下降。在不考虑资产端的影响下，通过敏感性测试显示，上市券商整体存量资本成本每下降0.1%，将提升上市券商ROE0.18%。

证券行业的ROE（2018年3.57%）处于较低水平，主要归因于行业杠杆率低（2.76倍）、资本中介类业务ROA低以及传统轻资产业务毛利率下降。提升ROE的途径有两个，一是提升杠杆，二是提升ROA。提升杠杆虽然与当前的监管大方向相悖，但是一系列新政策的颁布均给予龙头优质券商以政策红利，在分类监管的框架下龙头券商将有更大的空间在合理的范围内提高财务杠杆。行业竞争格局的优化有利于龙头券商提升ROA。

在盈利预测与投资建议方面，中性假设下，预计2019年证券行业将实现营业收入2661亿元，同比增长8.50%；实现净利润732亿元，同比增长10.51%。预计全行业的ROE为3.71%，年末净资产将达到1.97万亿元，同比增长4.06%。行业估值底部，证券行业平均估值1.4x PB，大型券商估值在0.9-1.3x PB之间，行业历史估值的中位数为2x PB。2019年，我们坚定推荐龙头券商，推荐中信证券（16.01 停牌，诊股）、华泰证券（15.71 -0.13%）、国泰君安（15.03 -0.66%），并建议关注中金公司。

然而，我们也要注意风险，包括政策落地不及预期、市场大幅波动导致业绩及估值双重下滑，以及股票质押风险暴露超预期，给资产质量带来压力。